第101章 负反馈的循环 (第2/2页)
　　
　　5月29日，周四。
　　
　　幻象破灭得猝不及防。
　　
　　雷曼股价以35美元平开，但开盘五分钟就跌至34.50美元。卖盘如潮水般涌出，买盘像沙滩上的脚印，迅速被抹平。
　　
　　到十点半，股价已跌至33.50美元。没有任何利空消息，就是单纯地跌。
　　
　　CNBC的评论员开始猜测：可能是获利回吐，可能是技术性调整，可能是...
　　
　　但交易员们知道，这不是调整，是信心崩溃。那些在33美元抄底的人，现在看到股价又回到原点，开始恐慌性抛售。
　　
　　到下午收盘时，雷曼股价定格在32美元，全天下跌8.8%。
　　
　　一根大阴线，吞没了过去两周的全部涨幅。
　　
　　亚历克斯盯着屏幕，脸色苍白。他的浮盈变成浮亏，而且因为仓位更重，亏损幅度比之前更大。
　　
　　手机开始响。是客户。
　　
　　「亚历克斯，怎麽回事？不是说突破了吗？」
　　
　　「我....我也不知道。」他声音乾涩，「可能是....洗盘。」
　　
　　「洗盘？跌8%叫洗盘？」
　　
　　电话一个接一个。上周还称赞他眼光独到的客户，现在语气里充满质疑和不满。
　　
　　最要命的是沃森先生.....那个追投100万的老钱家族成员，威胁撤资。这两个字像冰锥，刺进亚历克斯的心脏。
　　
　　如果沃森撤资，其他人也会跟风。阿特拉斯资本会被赎回潮淹没，被迫在低价抛售股票，确认巨额亏损。然後....基金清盘，他职业生涯终结。
　　
　　「不会的....不会的....」他喃喃自语，「雷曼会涨回来的....一定会....
　　
　　5月30日，周五。
　　
　　雷曼股价在32美元附近震荡。多空双方都在观望，成交量萎缩。市场陷入了诡异的平静....像暴风雨前的寂静，像悬崖边的喘息。
　　
　　英特尔茶水间里，气氛凝重。
　　
　　拉吉夫坐在角落，叮着手机屏幕，眼神呆滞。他上周在33美元加的仓，现在浮亏3%。
　　
　　不多，但考虑到他用的房屋净值贷款每月要还2000美元，这压力开始显现。
　　
　　更糟糕的是妻子发来的简讯：「拉吉夫，如果你再不把那些股票卖掉，我们就离婚。
　　
　　我说真的。」
　　
　　他回覆：「再给我一个月。就一个月。」
　　
　　没有回音。
　　
　　迈克的跟投团成员围着他，脸色都不好看。
　　
　　「迈克，你不是说会有利好吗？」
　　
　　「我....朋友是这麽说的。」迈克额头冒汗，「可能....消息还没出来。」
　　
　　「那什麽时候出来？」
　　
　　「快了..就快了。」
　　
　　但他的声音没有底气。那个美林朋友，已经没回他邮件了。打电话过去，是语音信箱。
　　
　　德里克·哈里斯今天没来茶水间。
　　
　　价值投资的信仰，在现实的亏损面前，开始崩塌。
　　
　　晚上八点，陆家书房。
　　
　　陆文涛坐在儿子对面，手里端着一杯茶，但没喝。他看着电脑屏幕上雷曼的股价曲线，那个在33—35美元之间震荡了两周，然後突然跌破的图形。
　　
　　「小辰，」他开口，声音有些疲惫，「今天办公室....很多人情绪不好。他们都在33
　　
　　美元抄底了，现在被套住。」
　　
　　陆辰点头：「预料之中。」
　　
　　「为什麽？」陆文涛问，「为什麽明明有利好消息...高管增持，巴菲特感兴趣..
　　
　　股价却涨不上去？」
　　
　　陆辰调出几张图表：「爸，我跟你讲个工程上的概念：负反馈循环。」
　　
　　陆文涛坐直身体。工程术语，他懂。
　　
　　「在控制系统中，负反馈是稳定的基础。」陆辰在白板上画了个简图，「输出信号反馈到输入端，如果出现偏差，系统会自动纠正。」
　　
　　「但在金融市场，有时候会出现正反馈循环。」他画了另一个图，「股价下跌，投资者恐慌抛售，股价进一步下跌，更多抛售.....这是一个自我强化的恶性循环。」
　　
　　他指向雷曼的案例：「现在雷曼就处在正反馈循环的早期阶段。股价下跌导致几个後果：第一，CDS价格上升，融资成本增加；第二，交易对手要求更多抵押品，流动性压力增大；第三，投资者信心崩溃，形成抛售潮。」
　　
　　「而所谓的利好....高管增持，巴菲特出价....就像在正反馈循环里加了一个小小的负反馈信号。短期内可能让系统震荡一下，但改变不了循环的方向。」
　　
　　陆文涛盯着那些图表，眼睛渐渐亮起来。他懂了。
　　
　　「就像我们测试晶片，」他说，「如果发现某个模块有设计缺陷，导致温度升高，性能下降，温度进一步升高...这时候加个散热片，可能暂时把温度降下来，但解决不了根本问题。必须重新设计模块。」
　　
　　「对！」陆辰点头，「雷曼的根本问题是什麽？是商业地产敞口太大，资产估值虚高，依赖短期融资。高管增持就像加散热片，治标不治本。除非彻底重组资产，否则正反馈循环会继续，直到系统崩溃，为我产生巨额利润。」
　　
　　陆文涛沉默了很久。他看着儿子冷静的脸，忽然感到一种复杂的情绪....骄傲，担忧，还有一丝...陌生。
　　
　　十六岁的少年用工程学术语解释金融市场的崩溃，如此冷静地看着别人的财富蒸发，「小辰，」他轻声道：「德里克他们，可能会亏光积蓄，失去一切...哎，我看着总感觉...」陆辰转过头说：「爸，我知道，但我也改变不了现实，他们注定是系统崩溃里的数字。」
　　
　　他问：「在晶片设计里，如果发现一个致命缺陷，你会怎麽做？是假装没看见，让晶片上市，然後让用户承担死机、数据丢失的风险？还是承认错误，召回产品，哪怕公司会亏损？」
　　
　　陆文涛没有回答。他知道答案。
　　
　　「金融市场也一样。」陆辰继续说，「雷曼的缺陷早就存在了。现在暴露出来，是痛苦的，但也是必要的。如果继续掩盖，等到整个系统都被感染，崩溃会更惨烈。」
　　
　　他顿了顿：「我做空，不是希望雷曼倒，是知道它一定会倒。我赚的钱，不是从德里克口袋里抢的，是从市场的错误定价里赚的。如果雷曼真的健康，我做空就会亏钱。但现在的情况是，它不健康。」
　　
　　陆文涛长长地叹了口气。他想起今天茶水间里那些同事的脸...焦虑的拉吉夫，心虚的迈克、请病假的德里克。
　　
　　他们都在赌一个幻想：雷曼会回到60美元，一切问题都会解决。
　　
　　而他的儿子，在赌一个现实：雷曼会跌到10美元以下，很多人的生活会改变。
　　
　　陆文涛站起来，走到儿子身边，拍拍他的肩：「小辰，谢谢你给我解释这些。我..
　　
　　支持你。」
　　
　　「金融市场，真是——..」
　　
　　「充满了诈骗，谎言。」
　　
　　父子俩又聊了一会儿，关於晶片设计的负反馈应用，关於金融市场的正反馈风险。两个不同领域的概念，在这一刻奇妙地共鸣。
　　
　　十点，陆文涛回房休息。陆辰独自留在书房。
　　
　　他关掉大部分灯，只留下屏幕的光。雷曼股价曲线在黑暗中延伸，那条在32美元附近挣紮的线，像垂死病人的最後心跳。
　　
　　陆辰闭上眼睛。
　　
　　这个循环一旦开始，就不会轻易停止。
　　
　　直到有人按下了急停按钮....或者，直到系统彻底崩溃。
　　
　　而那个按钮，在9月15日。
　　
　　他睁开眼睛，在交易日志上写下：「5月30日，周五。雷曼股价32美元。负反馈循环理论验证，等待下一个催化剂：6月财报。」
　　
　　「那负反馈循环的齿轮，已经咔嗒一声，咬合了第一个齿。接下来，它会自己转动，越来越快。直到把所有人都卷进去，成为绞肉机的碎沫，当然也是我的利润。」