第366章 将“减持历史”纳入评估 (第1/2页)
　　
　　2023年8月14日，星期一，上午九点。
　　
　　深圳，默石资本，研究部。
　　
　　暑假已经过半，陈曦的实习告一段落，回到学校补课。研究部恢复了往日的节奏——沈清如坐在工位上，面前是一叠厚厚的上市公司半年报。她正在读一家科创板公司的财报，但注意力始终无法完全集中。脑子里盘旋的，是那家“清仓式减持”的公司——盛芯微电子。
　　
　　那个案例像一根刺，扎在她的研究体系上。她在2021年就注意到这家公司的治理评分偏低，但没有足够重视。她让研究员简单看了看，没有组织深度复核。后来股价跌了，她也没及时跟进。等到减持公告出来，一切都已经晚了。虽然仓位很小，亏损可控，但这是一次本可以避免的失误。
　　
　　她合上半年报，翻开笔记本，翻到盛芯微电子那一页。她在上面写了几行字：股权结构——实控人持股仅25%，偏低；高管团队——近三年三人离职，不稳定；减持历史——上市前曾有过一次减持，当时没在意；独董独立性——两名独董在公司关联方任职，独立性存疑。每一条，都是预警信号。每一条，他们当时都看到了，但没有系统性地纳入评估。
　　
　　她站起来，走向陈默的办公室。
　　
　　上午十点，陈默办公室。
　　
　　沈清如推门进来，手里拿着笔记本。“有时间吗？我想聊聊ESG体系的升级。”
　　
　　陈默放下手中的报告，指了指对面的椅子。“坐。怎么突然想起这个？”
　　
　　沈清如坐下来，翻开笔记本。“盛芯微电子那件事，我一直没放下。我们的ESG体系里，环境和社会风险都有评估，但治理维度太弱了。股权结构、实控人背景、减持历史、独董独立性……这些因素，我们没有系统性地纳入评估。如果当时有一套完整的治理风险评估体系，也许能提前预警。”
　　
　　陈默沉默了几秒。“你说得对。那件事，我也有责任。当时你说治理评分偏低，我没有足够重视。”
　　
　　沈清如摇头。“不是你的责任。是我们的体系有漏洞。现在，我想把漏洞补上。”
　　
　　陈默看着她。“你想怎么做？”
　　
　　沈清如翻开笔记本，上面已经画了一个框架图。“在现有的ESG体系中，新增一个子维度——‘治理稳定性’。包括五个指标：第一，股权结构——实控人持股比例、质押比例、机构投资者持股比例。第二，实控人背景——履历、过往诚信记录、是否有失信被执行记录。第三，减持历史——实控人及高管过去三年的减持记录，以及减持动机。第四，独董独立性——独董是否在公司或关联方任职，是否与实控人有关联关系。第五，高管稳定性——近三年高管离职率，以及离职原因。”
　　
　　陈默看着那张框架图。“这些指标，怎么量化？”
　　
　　沈清如翻到下一页。“每个指标设0-10分，然后加权平均。股权结构权重30%，实控人背景25%，减持历史20%，独董独立性15%，高管稳定性10%。总分低于60分的，标记为红灯——**险；60-80分，黄灯——中风险；80分以上，绿灯——低风险。”
　　
　　陈默想了想。“那家盛芯微电子，按这个标准能得多少分？”
　　
　　沈清如算了算。“股权结构——实控人持股25%，质押比例40%，得分5分。实控人背景——海归博士，履历光鲜，无失信记录，得分8分。减持历史——上市前有过一次减持，减持比例5%，得分6分。独董独立性——两名独董在关联方任职，得分4分。高管稳定性——近三年三人离职，得分5分。加权平均：5×0.3+8×0.25+6×0.2+4×0.15+5×0.1=1.5+2+1.2+0.6+0.5=5.8分，不及格。红灯。”
　　
　　陈默点头。“如果当时有这个体系，我们会不会提前清仓？”
　　
　　沈清如想了想。“不一定。但至少会触发深度复核。如果我们深度复核了，也许能提前发现风险。”
　　
　　陈默站起来，走到窗前。“那就做。把这套体系与星海平台结合，形成‘治理风险评分’。以后每只持仓公司，都要跑一遍。”
　　
　　沈清如点头。“好。我让技术部配合。”
　　
　　陈默转过身。“还有，这套体系不是静态的。要定期更新。减持历史、高管变动、股权质押变化……每季度刷新一次。”
　　
　　“明白。”
　　
　　2023年8月21日，默石资本，技术部。
　　
　　沈清如带着框架图来找陆方。“陆方，我需要你帮我把这套治理风险评估体系接入星海平台。”
　　
　　陆方接过框架图，看了一遍。“五个指标，每个都有数据来源吗？”
　　
　　沈清如翻开笔记本。“股权结构——来自财报和公告。实控人背景——来自企查查、天眼查、裁判文书网。减持历史——来自交易所披露。独董独立性——来自年报。高管稳定性——来自年报和公告。”
　　
　　陆方想了想。“数据源没问题。但有些数据是非结构化的，比如实控人背景中的‘诚信记录’，需要从文本中提取。星海的自然语言处理模块可以做到，但准确率不是100%。”
　　
　　沈清如说。“那就先做。不准的，人工复核。”
　　
　　陆方点头。“好。给我两周时间。”
　　
　　2023年9月4日，星海平台“治理风险评分”模块上线测试版。沈清如用这套体系回测了过去三年持仓的所有公司。结果显示：绿灯公司18家，黄灯7家，红灯3家。红灯的3家中，有一家就是盛芯微电子。另外两家，一家是之前踩雷的化工新材料公司，另一家是某家小市值医药公司，目前还在持仓中，但仓位很小。
　　
　　陈默看着回测结果，对沈清如说：“这套体系，至少能帮我们避开一半的雷。”
　　
　　沈清如点头。“但还有一半，避不开。因为数据不完整，或者模型不完善。继续改。”
　　
　　2023年9月11日，沈清如用新体系扫描了所有持仓公司。结果显示：绿灯15家，黄灯7家，红灯1家。红灯的那家，是一家小市值科技公司，实控人持股比例只有20%，且过去一年减持了两次。沈清如在晨会上说：“这家公司，治理风险评分不及格。建议清仓。”
　　
　　
　　
　　（本章未完，请点击下一页继续阅读）